海外方面，美国11月新增非农就业人数和薪资增速超预期，失业率低于预期，劳动力市场仍偏紧。市场对美联储降息的预期略有收敛，美债利率在过去一个月的快速下行后进入盘整阶段，宽松交易的延续需要更多美国经济走弱的信号。
国内方面，12月政治局会议强调经济工作“以进促稳”、“先立后破”新提法，整体定调偏积极。11月出口同比转正，部分源于低基数，环比大致与历史同期持平；11月CPI和PPI增速低于预期，需求仍有待修复。
市场策略方面，债券方面，目前短端利率依然是债市的核心矛盾，上周（12月4日-8日）长端利率波动不大，但短端利率依然趋于上行。迄今为止，SHIBOR 3M已回升至19年7月的水准，这当然并不那么“基本面”，而是与央行“防空转”的政策目标有着密切的关系。后续资金面依然是决定债市的关键因素，建议密切观察资金面的后续变化。
A股方面，近期权益市场调整主要受风险偏好和情绪因素影响，后续下行风险十分有限。基本面维度，国内经济复苏趋势不变，中央政治局会议对稳增长表述积极，政策想象空间仍在。流动性维度，海外流动性预期短期或有反复，但中期流动性宽松趋势不变。分子分母端中期趋势均利好指数反转，市场底部积极做多。结构上，沿着国内经济复苏+海外流动性宽松两条主线配置，推荐食品饮料、医药生物、煤炭、电子、非银、机械设备、农林牧渔。
港股方面，港股盈利预期逐步改善，中期来看，海外流动性整体偏向缓和，有利于港股表现；短期来看，港股后续走势更依赖于国内经济修复。
原油方面，全球尚未进入新一轮补库周期，原油缺乏需求端上行拉动；OPEC+保价意愿强，其财政盈亏线为油价提供底部支撑；低库存背景下，供给博弈与海外经济韧性放大原油波动。
黄金方面，年度维度，海外流动性整体偏向缓和，有利于黄金中期表现；短期，美国就业数据偏强，宽松交易的延续需要更多美国经济走弱的信号，黄金可能进入盘整阶段。
